就業市場和工資增長的強勁程度,被視作決定聯儲局在本月加息後,利率將維持在高水平多久,甚至令聯儲局決定是否延長緊縮政策的時間。 對於投資者而言，在聯儲局加息對抗通脹之時，加息也會提高樓宇按揭、汽車貸款等各種的借貸成本，從而影響消費，減慢經濟增長。 投資者考慮投資股票時，應考慮企業對抗經濟及消費力下行的能力，亦可考慮在資產配置上，納入一些對利率變動敏感度較低的資產類別。
大家可把孳息曲線視為對市場有重要影響力的參與者，對長遠經濟狀況的投票結果，大型金融機構所掌握的資訊及分析往往較一般散戶為多，而他們對風險管理也十分嚴謹，故此孳息曲線倒掛的出現的確不容忽視。 舉一個簡單的例子，我們一般期望10年期的存款利息會比2年期的存款利息為高，因為愈長期的投資所涉及的不確定性愈高。 而孳息曲線倒掛便反映著一個特別的情況，即長期債券的利息竟比短期債券的利息為低，顯示著投資活動正往一個不尋常的方向行走。 根據克利夫蘭聯邦儲備銀行的數據，在過去的7次經濟衰退中，該指標都在此之前發生了倒掛。
孳息率倒掛: 孳息曲綫？
2-30年期之間的差距標誌著最長和最短的美國基準利率之間的差異，同時亦關注5-30年期和2-10年期的差異。 這是在近期政策利率上調半個百分點之後發生的，主要是聯儲局局長的言論較預期溫和，緩和了市場緊張的氣氛，令2年期息率稍為下降。 當中唯一一次沒有出現衰退的例子為1998 年（n/a），2年期與10年期美債利率在俄羅斯債務違約後短暫倒掛，美聯儲當時快速降息幫助避免了美國經濟衰退。 另一方面，對聯儲局加息的預期則反映在短期債息率上，所以隨著2021年底聯儲局建議加快加息速度，兩年期債券的息率便一直上升。 雖然，2年期對10年期基本上最受市場關注，但其實許多經濟學家和美聯儲官員更傾向於關注3個月和10年期債息之間的差距。
- 美國國債被視為無風險資產，所以很多資產要求回報或貸款定價都會以相關年期國債孳息再加風險溢價來定，所以美國債孳息曲線經常被用作基準利率曲線。
- 根據BMO資本市場的Ian Lyngen的說法，這指標倒掛被形容為「煤礦裏的金絲雀」，亦即是不祥的徵兆，7年期和10年期債息之間的倒轉意味著其他曲線可能很快會倒掛，具有領先的預示作用。
- 雖然，2年期對10年期基本上最受市場關注，但其實許多經濟學家和美聯儲官員更傾向於關注3個月和10年期債息之間的差距。
- 現在的我可以環球旅居、做自己真正想做的事情、自由地陪伴我愛和愛我的人。
- 若資金的綁定年期較長，投資者便需要較高的利率補償再投資及通脹風險。
- 此外，由於短期利率升高，甚至會引起市場資金緊俏及流動性短缺，
可是一但市場恐慌，短期殖利率因為升息預期及恐慌上升，但長期殖利率卻因為資金湧入、沒有更大的上升幅度，最終反應出殖利率曲線倒掛的結果。 孳息率倒掛 孳息率倒掛2025 上週五晚上，環球金融市場中出現了一個相當關鍵的訊號，美國國債孳息曲綫呈倒掛，長息低於短息，此為市場上最準確的經濟衰退指標，掀起市場動盪。 《經濟通通訊社21日專訊》勞動力市場出現走強的新跡象,投資者預計聯儲局今年較後時間再次加息的可能性更大,美國債券市場再次面臨壓力。
孳息率倒掛: 最新專欄文章
所謂孳息曲綫（Yield Curve），其實是以不同到期年期（Maturities）的美國國債，各自的孳息率同時紀錄下來，再按年期分佈由短至長排成一條曲綫，就會形成孳息曲綫。 Yardeni表示，在矽谷銀行倒閉之後， 聯儲會迅速採取行動提振對地區性銀行的信心，這些舉措可能已經避免了通常會在曲線倒掛後出現的信貸緊縮。 通常，長天期的債券因持有時間長久會面臨較高的不確定性，市場給予風險溢價，因此利率比短天期債券高。 亦即，正常時，長天期的利率較高，短天期利率較低，長天期減去短天期的利差呈現正數是常態，若利差為負數則是不正常。 相比於十年期減二年期美債的利差，三個月期美債殖利率更能單純的反映政策利率變化，但是三個月與十年期美債殖利率曲線也呈現倒掛七個月。 上個月，該曲線平均倒掛幅度為一百六十七個基點，是四十二年來最嚴重的倒掛，僅次於一九二○年代末期大蕭條前創下的紀錄。
不過，在隨後數月至20個月內，標普500指數便會出現大幅度調整，先從高位下滑，繼而便是經濟衰退。 因此，雖然孳息率曲線倒掛與每一次的經濟危機並無直接關係，但已被廣泛視為經濟衰退的先兆。 上週二10年期美國國債債息一度跌穿2.9釐水平，短債及長債的息差收窄，孳息率曲線倒掛範圍擴大至更多年期國債。 孳息曲綫倒掛（Inverted Yield Curve）是指長期國債孳息率低於短期國債孳息率，向來被市場解讀為經濟衰退先兆。 有些跌幅看似很大，但反彈的也很快，市場很快進入多頭（1989、2019），想抓精準轉折點離場或再進場都極困難，進進出出也許並不一定能提升報酬。 畢竟如果1年公債和10年公債，到期殖利率假如一樣的話，那人們會選一年公債(確定性較高)，而不願去選擇承擔十年更長時間的風險，因此越長期的債券想賣出去，價格勢必要比較低(到期殖利率比較高)。
孳息率倒掛: 孳息曲線倒掛是一種不正常的孳息曲線
在美國公債的債券市場上，只要出現「殖利率曲線倒掛」，便會引起市場的高度關注，因為它在過去一直被視為是熊市的預測指標。 這是因為貸款人一般都希望貨幣資金盡快回籠以提高投資組合的流動性。 在忽略其他因素的情況下，期限越久的債券按理需要更高的利率來吸引貸款人。
收益率曲線（Yield curve），又稱殖利率曲線、孳息曲線或利率結構曲線，是金融學概念。 收益率曲線是描述在某一時點上、一組相似的金融產品（通常是債券）的收益率與其存續期限（duration）之間數量關係的一條曲線。 金融數學上更嚴謹的探討通常會用利率的期限結構（term structure of interest rates）這個名字。 首先債息是指美國國債孳息率，而孳息率是債券上列明的票面息，即一個固定的息率除以債券價格。
孳息率倒掛: 收益曲線倒掛
同時，日本央行維持-0.1%超寬鬆的政策利率不變，並將2023年通脹預期中值從1.8%上調至 2.5%。 在正常的情況下，債券的年期愈長，孳息會愈高，就正如定期存款，年期愈長會付愈高息。 孳息曲線，即yield curve，會左下角延至右上角。 中美第八輪經貿高級別磋商將在本週四、五舉行，在環球經濟衰退風險全面來臨之際，貿易戰再打下去意義不大，雙方皆有達成協議的意願。 以上數據最關鍵的，是倒掛固然相當準確，惟經濟衰退不會立刻來臨，事實上，在上一次衰退期前，倒掛首見於2006年1月，表內訊號是確認於2006年8月，惟美股道指卻是在2007年10月才真正見頂。 即使就業成長放慢，消費者信心強大，勞動力市場仍然強韌。
孳息率倒掛: 巴塞隆拿 美國之行 ! 巴塞隆拿 3 : 5 不敵 阿仙奴，上半場 利雲度夫斯基 首開紀錄，拉芬拿 自由球破門，根度簡 完成巴塞首戰。下半場 費蘭·託利斯 攻入一球。可惜最後遺憾落敗 !
美國聯儲局在3月中剛上調了基準利率，投資者對於美國經濟未來走勢存在疑惑，要分析可能性，有一個市場很重視的指標值得參考——孳息曲線。 在聯儲會啟動加息後，2年至10年期殖利率曲線在2022年首次發生倒掛。 到3月份，隨著銀行倒閉潮出現，曲線倒掛程度達到1980年代初以來最極端水平。
孳息率倒掛: 孳息率曲線倒掛
【彭博】– 如果你留意下華爾街頂級經濟學家的話，會發現他們一再重復同樣的信息，那就是美國經濟衰退的風險正在快速回落。 然而債券市場上，關於低迷期即將到來的傳統警告（殖利率曲線倒掛）卻日益嘹亮。 傳統經典用於預測美國經濟衰退指標的兩年與十年期美債殖利率曲線，早在去年四月即出現自二○一九年後的首次倒掛，隨後從去年下半年後始終是處於深度倒掛狀態。 多個國家陷入利率倒掛 日經報道稱，進入8月後，在被稱為G10的10個主要國家之中，美國、英國、加拿大、瑞典、紐西蘭5國的2年債的利率超過了10年債利率。 5國同時出現利率倒掛，是可通過QUICK追溯數據的2005年以來首次。
孳息率倒掛: 孳息曲線預示經濟走向
在美國國債市場，當交易員預期聯儲會會從明年開始降息時，短期殖利率上漲，長期殖利率下跌。 利率倒掛的現實影響 孳息率倒掛2025 雖然加息可能是對抗通脹的武器，但也可能導致貸款成本增加，從而致經濟增長放緩。
孳息率倒掛: 美國國債2023｜買美債必睇！比較10年20年30年等全年期美國債息收益率表
這次債息倒掛，並非是由3個月息導致，因為過去一段時間一直在2.45釐上下高位浮沉，相反，10年期債息卻是顯著下跌，由月初2.6釐以上跌至上週五2.44釐左右，主要是由於投資者擔憂環球經濟衰退所致。 一般情況下，距離債券到期日愈久，孳息率應該愈高，以彌補在一段較長期間內借出金錢所承受的風險。 因此，在孳息曲線圖中（Y軸是孳息、X軸是債券年期），正常情況下，孳息曲線應是由左至右向上傾斜，因為短期債券處於左方，長期債券處於右方。 從上圖可以得出，自1978年以來出現了七次孳息曲線倒掛的平均一年之後，經濟便會出現衰退（Recession）。 孳息率倒掛 美國國債收益率曲綫在1978年、1980年、1989年、2000年及2006年曾出現倒掛，隨後均出現不同程度的經濟衰退。 首先，美國國債分為多個年期，包括2年、5年、10年、30年等，投資者購入國債與借錢予國家無疑，而10年期國債被視為無風險資產，更是美國借貸利率的基準，直接影響企業發債、物業按揭，以至學生貸款。
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但後來即使銀行業情況企穩，市場焦慮情緒消退，10年期殖利率仍然穩定處於2年期殖利率下方。 孳息率倒掛 美國2年期國債孳息率高出30年期達35基點 據彭博社報道，在本週公佈的美國消費者價格通脹數據超出預期後，短期利率繼續攀升，之後升至本世紀未曾見過的水平。
孳息率倒掛: 美國加息時間表2023丨FOMC聯儲局議息日期、最新利率、加息影響、市場預測
通常來說，經濟復甦初期的收益率曲線會比較陡峭，並隨著經濟成長和通貨膨脹的實現而趨向平緩。 平緩向上而在長年期端趨向平坦是收益率曲線最典型的形態[1]。 據彭博社報道，美國2年期及30年期國債孳息曲綫達本世紀最大倒掛水平，短期國債利率超過長期國債利率的情況，即「利率倒掛」也稱「孳息率曲綫倒掛」，這通常被視爲經濟衰退的信號。 在中央銀行為了遏制通貨膨脹而不斷推進加息的背景下，經濟衰退的風險正在加強。
經濟學家Arturo Estrella和Tobias Adrian的研究確立了收益曲線能有效預測經濟衰退。 他們的模型指出，在聯邦儲備局的貨幣政策緊縮週期末期，當十年期美國國債收益率減去三個月美國國庫券收益率是負值或小於93個基點的正值時，接下來的日子很可能出現失業率上升等現象[5]。 基於這兩位學者的研究，紐約聯邦儲備銀行每月出版按照收益率曲線所預測的衰退風險概率 孳息率倒掛 [6]。 在美國，所有自1970年至今的經濟衰退發生前都出現收益率曲線倒掛的現象[7]。 「孳息曲線倒掛」又名「收益曲線倒掛」是指美國短期債息比長期國債息率高，形成孳息曲線向下走勢。
於1978至2007年期間出現5次債息倒掛，比較指標性是十年期債息低於兩年期，於2007年6月當時美國爆發次按危機，引發環球金融海嘯，多間大型金融機構都相繼倒閉。 其餘4次，分別是2000年3月的科網泡沫爆破，以及1989年、1980年及1978年的經濟衰退。 然而，若孳息曲綫愈趨平坦，甚至進一步扭轉至倒掛時，則顯示短期利率高企，資金蜂擁長年期債避險壓低長息，金融體系的借短貸長會受到衝擊，甚至乎會窒礙流動性，這往往亦是股災、經濟衰退的前置條件。 紐約市尾盤,兩年期債券孳息率上漲6個基點至4.83釐,盤中曾觸及4.88釐。 利率掉期已完全反映市場預期聯儲局將於本月加息25基點,將聯邦基金利率目標範圍上調到5.25至5.5釐。 在每週首次申請失業救濟人數意外下降之後,美國國債再次疲軟。
孳息率倒掛: 【債息倒掛】從歷史數據解讀 倒掛後股市照可破頂？
不過，一旦投資者對短期經濟缺乏信心，可能由於過度緊縮的貨幣政策正在減緩經濟，或者投資者對未來經濟增長的擔憂等，都刺激了對「安全」的需求。 然而，最受市場關注的2年期和10年期孳息率差，目前仍為正值。 2年期國債孳息率最新報2.37釐，10年期國債孳息率則報2.51釐。 方澤翹認為美國現時焦點反而是通脹高企，俄烏開戰至今未完，通脹仍未回落，對美國經濟造成中長綫影響。 他預計聯儲局至明年底共加息約10次，利率將約3至4釐，仍是可接受程度，美國是否步入衰退期仍待觀察。
孳息率倒掛: 債券殖利率倒掛怎麼看？
殖利率曲線上其他部分也深深倒掛，包括3個月期和10年期殖利率之差，這是Harvey研究的重點。 該文衡量債券市場和股票市場中包含的相關信息，以預測實體經濟活動的增長或衰退。 本質上是一個預測模型，不單預測實體經濟的增長方向，以及預測其幅度。 與票面息率不同，持有債券至贖回期限所得全部利息收入的回報率，才稱為孳息率，反映了債券的實際回報率。 債券的實際孳息率，取決於買入債券的價格，所以可能高於或低於票面息率。
孳息率倒掛: 孳息曲線倒掛
解讀目前美債殖利率曲線倒掛現象，不妨視為反映出通膨下降的預期，至於是否為經濟惡化的預期，時空背景、條件和歷史不同，會不會帶來未來的衰退，或許如此，但不確定。 歷史經驗證明大多數的殖利率倒掛出視後，經濟衰退常滯後尾隨而至。 孳息率倒掛2025 如自一九○ ○年以來，二年與十年期公債殖利率倒掛共計有廿八次，之後經濟走向衰退的達廿二次，衰退通常發生在曲線倒掛後的六至卅六個月。
孳息率倒掛: 殖利率曲線倒掛警鐘猛響 美國經濟會衰退嗎？
即使是在次貸問題導致信用風險擴大的2007年5月，也僅僅是4國同時發生長短期利率倒掛。 利率的倒掛還波及歐洲，在英國，進口的能源的價格上漲，通貨膨脹率超過10％，因此英國的2年債利率進入8月後持續上升，創2008年以來新高的3%大關近在眼前。 瑞典央行也提出了把現在0.75％的基準利率提高至接近2％的想法，長短利率倒掛的狀態將持續下去。
孳息率倒掛: 孳息倒掛是什麼？熊市來臨？孳息曲線倒掛與美國經濟影響
與此同時，6月不包括食品和能源的消費者價格指數(CPI)年增幅為4.8％，為2021年以來的最小增幅。 帛琉籍貨櫃船「天使輪」廿一日船身進水傾斜沉船，導致上千隻空貨櫃落海，不僅影響航道安全，近五百噸油料近日也出現漏油危機，影… 高檢署公訴件察官指汪家人帳戶有孳息、信託投資股利、債券利息，扣押前帳戶本金確有間接利得產生。 檢方並指最高法院確定判決沒收本金4億8719萬美元，汪家人未履行歸還犯罪所得佣金義務，仍在海外保有犯罪所得、持續收孳息，並指因部分計算有困難，要用估算的，請合議庭駁回8人抗告。 對有些人來說，如果你撐得過空頭，那也許完全不調整也沒關係，市場許多標的即使空頭之後仍長期向上，而對大部分人來說，做好資產配置，無須調整或僅作一部分的微調，這樣其實就足夠了。
美國聯儲局今年已經加息1.5釐，包括5月加息75個點子，錄得美國自1994年以來的最大加幅，而市場預計6月還會再加息75點子，反映於短期利率的攀升。 同時，投資者愈來愈擔心，聯儲局是否有能力在不損害經濟增長的情況下控制通脹的能力，以至長端利率受壓，意味市場開始price in經濟衰退，令聯儲局停止加息、甚至減息的可能性。 投資者對於股市行情感到擔憂，擔心熊市到來， 認為長期國債可以提供一個安全的避風港，免於受到股市下跌的影響，並且在利率下降的時候具有升值的潛力。 由於長期國債的需求大增，導致長期公債殖利率下降，收益低於短期國債的利率，形成了殖利率曲線倒掛。 美國銀行策略師Meghan Swiber就持這樣的觀點，他說「曲線形狀更多是由於預期通膨下降，而不是因為預期經濟成長惡化」。
這現象反映投資者預計未來通脹會走低，可以是經濟增長放緩的先兆。 當通脹預期越高，投資人對未來加息的期望越高，長年期的收益率便會上揚以補償利率風險。 此時收益率曲線的斜率增加，甚至出現向上翹（即二階導數為正）的情況。 相反，當通脹預期下降，收益率曲線的斜率便會跟隨下降，甚至向下翹（即二階導數為負）。
此外，期限越長，對借款人到期時的信用狀況掌握越模糊，借款方違約風險很難排除，故需要提供風險溢價作補償。 貸款人偶爾出於各類原因，例如預料近年期無風險利率將急降，會反過來對長年期債券更感興趣。 這將導致收益率曲線斜率變成負數，也就是“收益曲線倒掛”。
孳息率倒掛: 收益率曲線
汪2009年5月8日遭臺北地院通緝，滯留海外，2015年1月20日死亡，北院公訴不受理。 2016年7月1日沒收制度施行後，才能就汪的犯罪所得審理。 特偵組（已廢除）聲請單獨沒收拉法葉購艦案、已故軍火商汪傳浦藏於海外的犯罪所得案，最高法院已裁準4億多美元，但對部分孳息計算仍發回臺灣高等法院。 高院更二審今判準沒收孳息4億2958萬美元及各扣押帳戶最新現值之日後至執行為止的孳息。 最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。
