2008年整合成績喜人 成爲全球最大啤酒市場2008年英博啤酒（Inbev）收購世界第三大啤酒集團安海斯-不希（AB），成爲世界最大啤酒集團。 從產量看，2007年Inbe和AB僅次南非米勒，從營收看，僅次喜力和SABMiller，但各家差距不大。 而新公司AB InBev成爲年產量超過450億公升、營收超過260億歐元的啤酒業巨頭，並躋身成爲全球消費品領域巨頭。 2007年新的AB InBev EBTIDA數據僅次於寶潔和雀巢，排名全球消費品領域前三。 從目前的資訊來判斷，最主要的原因可能是該公司發行價定價過高，導致多方分歧加大。 香港媒體報道稱，有長線基金因市況及外圍經濟問題，退出百威亞太IPO認購，這導致其他機構投資者“壓價”或減少認購數量。
過往，在國內市場，高端啤酒領域百威亞太(01876.HK)可以說是一度領先於各家巨頭。 但現如今，衝擊高端已近乎“賽程過半”，跟隨者身位逐步拉近。 在接下來行業景氣度預期不穩定、高端化內捲進一步提高之際，作爲“先行者”，百威如何應對壓力似乎成了業內最大的看點。
百威估值: 百威投資（中國）有限公司
對此，今年4月起，百威進行漲價，不同品牌的具體漲幅不同，漲價品牌包括百威以及全國範圍內的核心和實惠品牌。 上市後，百威亞太股價節節走高，到當年10月9日達到最高點32.65港元，總市值4323.84億港元。 此後，百威亞太股價便踏上了漫長的陰跌路，且一直沒能迎來有力的反彈。 百威亞太亦在招股書中直言，募資所得將全部用於償還應付百威集團附屬公司的貸款以完成重組。
- 其中，百威亞太的存貨週轉率達到7.4，即大致可以認爲，公司的存貨一年可以銷售7輪，而啤酒通常的保質期爲6個月，整個週轉效率是比較高的。
- 而新公司AB InBev成爲年產量超過450億公升、營收超過260億歐元的啤酒業巨頭，並躋身成爲全球消費品領域巨頭。
- 從青島啤酒近幾年平均售價看，2013年至2018年，平均每千升銷售價分別爲3252元、3173元、3259元、3296元、3297元和3309元。
- 高端化，即透過建立專門的銷售組織併爲高端及超高端品牌（例如百威、時代、科 羅娜、鵝島及福佳）打造特定營銷途徑；多品類即通過豐富的品牌組合及新產品創造能力及時滿足不斷變化的消費者偏好。
- 百威昕藍(Bud Light)邀請跨性別網紅作代言引發的爭議導致百威英博(BUD)重振品牌的努力受挫，華爾街也不再喜歡這家全球啤酒巨頭的股票。
- 公司生產、進口、營銷、分銷和銷售超過50個啤酒品牌組合，包括全球品牌百威、時代和科羅娜，也包括跨國品牌和本土品牌，如福佳白、凱獅等。
- Iii）對於滾動市盈率，相對客觀反映了當下市盈率水平，因爲它採用的是最近12個月的歸母淨利，並且它是在不斷滾動更新，相對更及時反映企業的真實盈利情況。
不過，6月全國規上啤酒企業產量爲419.7萬千升，同比增長1.6%，增速有所放緩，“縮量調整”信號明顯。 業內人士對此表示，企業或出於需求短期承壓等原因對富餘產能進行產能出清，高景氣度的不確定性有所增加。 主要是擔憂百威作爲行業巨頭攪亂精釀啤酒行業的獨立性，提高供應鏈價格門檻，威脅小型釀酒商的市場。 ，對CBA的全部收購、加上百威此前旗下的精釀啤酒品牌的產能，將幫助百威一舉成爲全美出貨量最高的精釀啤酒公司。
百威估值: 百威英博 市盈率（TTM） （BUD 市盈率（TTM）） 行業比較
向“高端化”進軍雖然是大勢所趨，但也仍需警惕高成本的“拖累”。 百威估值2025 啤酒的成本主要由包裝物、製造費用、麥芽、人工、大米等項目組成，其中佔比較大且價格容易出現大幅波動的主要是包裝物和麥芽。 除了百威之外，國內主流的啤酒企業也在朝着高端化的方向發展。 2021年下半年，青島啤酒推出標價1399元/瓶的高端啤酒；華潤雪花也推出了一款售價近500元/瓶的“醴”啤酒；2022年年初，青島啤酒又推出了一款名爲“一世傳奇”的高端啤酒，這款單瓶1.5升裝的啤酒，每瓶售價高達1199元/瓶。 百威估值2025 亞洲的五個主要市場中，韓國、澳門是較爲穩定的高成熟度市場，印度、越南是低成熟度市場。 中國市場處於中成熟度階段，表現的特徵就是喝啤酒的人可能在減少，但喝得更講究了。
- 正如前文所述，已逾百年曆史的百威啤酒曾經歷過短暫的沉淪，之後在搭上巴西3G資本的快車後，在一系列的資本併購運作和內部調整下迅速恢復了昔日的榮光。
- 百威英博表示，由於多種因素，包括目前的市場狀況，公司未再推進這筆交易。
- 2018年，百威亞太澳洲收入佔其總收入比例爲20.32%，淨利潤佔其比重爲31.93%。
- 根據母公司百威英博的公告信息：出售澳大利亞業務給日本朝日集團控股，交易價格是160億澳元，摺合港幣881.8億港元。
- 或許是受到業績的影響，今年以來百威亞太的股價表現也不太理想。
- 相對於市淨率（P/B）、市銷率（P/S）、DCF等估值方法，市盈率（P/E）以其含義豐富、數據易得、計算簡便等優勢，備受投資者青睞，可以毫不誇張地說，是投資者接觸最廣、使用最多的投資方法。
不過動態市盈率是一把雙刃劍，需要投資者把歸母淨利預測正確，否則，如果預測錯誤，那會誤導投資決策。 因此，年化市盈率的缺陷是非常明顯，很容易會出現扭曲企業年度歸母淨利潤的清楚，從而使得歸母淨利失真，導致計算出來的市盈率沒有任何意義。 Iii）動態市盈率，等於當前總市值，除以預計的2020年的歸母淨利。 以百威亞太爲例，其滾動市盈率等於當前總市值（3172億港元），除以預計2020年的歸母淨利（Wind上的分析師2020年一致預計歸母淨利爲51.53億港元），等於62倍。 Ii）滾動市盈率，等於當前總市值，除以最近12個月的歸母淨利。
百威估值: 百威英博 市盈率（TTM） （BUD 市盈率（TTM）） 計算方法
從上圖銷量市場份額也可以進一步看出，2013年至2018年，本土控股企業中市場份額增長最快爲華潤雪花，其次爲燕京啤酒，最後爲青島啤酒。 通過派遣深受百威英博企業文化洗禮的人去管理被收購公司，將百威英博的企業文化和經營理念運用到每一個被收購公司中.2004年美洲飲料與英特布魯合併，馬塞爾帶領整合委員會、新財務主管費利佩和薄睿拓（2005年英博CEO）強勢進駐英博。 百威估值2025 利用3G資本的可變薪酬制度，削減成本，取的顯著成效，2005年上半年，英博利潤同比增長11%，銷售額同比增長5.5%。 百威估值 建立精英化薪資機制提升整合效率百威英博大股東3G資本的創始人之一認爲做的企業的核心就是人才，所以百威英博非常重視人才，大力提倡精英制度，爲保證公司精英的工作狀態和對公司忠誠度，還建立了精英化的可變薪酬機制和股權激勵。 英博在2008年收購百威時給CEO薄睿拓和另外39位高管設置獎勵措施，如果公司能在2013年前將公司債務削減一般，就爲他們提供市價達10億美元的2800分股票期權。
從中觀層面來看，消費板塊的估值亦可能因爲百威亞太而受到衝擊。 百威亞太提供多樣化產品以滿足不斷變化的消費者偏好，並提供不同啤酒類別。 百威估值 公司生產、進口、營銷、分銷和銷售超過50個啤酒品牌組合，包括全球品牌百威、時代和科羅娜，也包括跨國品牌和本土品牌，如福佳白、凱獅等。 百威亞太的高端品牌佈局明顯多於中低端產品的品牌佈局，包括中國、澳洲、韓國就亞太其他多家和地區。 百威估值 從業績數據上來看，其他啤酒企業在高端方面的表現也可圈可點。 百威啤酒自進入中國之初就以高端、高價著稱，且在高端市場一直有獨特的話語權。
百威估值: 百威亞太重啓港股IPO 你是否看好
但隨着1Q23餐飲夜場人流逐步恢復正常，該行預計公司一季度報表已經能夠體現此番消費場景變化。 該行估計1Q23中國區銷量同增中高單位數，ASP在高端超高端銷量逐步恢復的情況下同增中單位數，收入估計同增10%-12%，考慮結構升級帶來的毛利率提升以及費用的精準把控，該行估計EBITDA同增15%-20%。 1876年，百威英博在比利時魯汶成立，靠着一路併購，經過140多年的發展，已經成長爲全球最大的啤酒巨頭，在全球的市場份額約爲30%。
百威估值: 百威亞太IPO暫停或是一記警鐘
他們的管理理念也偏執的認爲，成本費用是他們唯一可控的變量。 百威估值 百威英博十大原則之一是這樣描述的：我們嚴格控制成本，以便將更多的資源投入到可持續的、有利潤的營收增長之中，節流助於開源。 百威英博背後的3G資本創立了一整套降本增效的打法，這些成功的經驗被一些公司成功借鑑和運用。
百威估值: 百威亞太上半年營收升14% 中國區銷售增長強勁
以百威亞太爲例，其滾動市盈率等於當前總市值（3172億港元），除以按照2020年Q1的歸母淨利的年化值（2020年Q1歸母淨利爲-3.18億港元，年化歸母淨利爲-12.72億港元），等於-249倍。 百威亞太控股有限公司 （英語：Budweiser Brewing Company APAC Limited，港交所：1876），是百威英博旗下公司，主要在亞太區(不包括澳洲)從事生產及銷售啤酒。 合併後的百威英博並沒有停下擴張的步伐，而它的擴張又離不開“買買買”。 經歷兩次世界大戰，五位掌門人，安海斯-布希的啤酒銷量在美國佔據一半市場份額，也是美國人心目中的啤酒之王。
百威估值: 百威工資待遇怎麼樣
當日，國際啤酒巨頭百威英博發佈聲明稱，公司已決定不再推進百威亞太在中國香港的IPO計劃。 百威英博表示，由於當下市場情況等方面因素，公司目前尚不具備繼續推進上述IPO計劃的條件。 這離百威亞太招股僅僅過去一週時間，有一些投資者已經繳款準備享受一波類似於“中煙香港”的紅利，未料卻是一個這樣的結果。 百威亞太前三季度在亞太東部地區銷量下滑7.0%，收入下滑3.9%，三季度單季銷量下滑17.4%，收入下降18.1%，三季度公司在亞太東部地區經營數據斷崖式下跌。 公司解釋說，主要是韓國市場整個啤酒行業不是特別景氣，加上公司四月份產品漲價，導致和主要競爭對手價格差距太大，使競爭處於不利地位，導致公司三季度銷量出現大幅下滑，10月份公司撤回了4月份實施的漲價。 百威英博背後的大股東3G資本在併購後採取多種手段加速整合和發揮行業協同效應，2008年合併安海斯-不希之後，不到一年削減了10億美元的開銷，並出售近90億美元的資產，使百威英博市佔率和利潤率大幅提升。
百威估值: 百威亞太上市因何擱淺
雖然百威昕藍引發的爭議正在傷害百威英博在美國的品牌，但該公司只有30%的利潤來自美國和加拿大。 百威英博在全球其他地區擁有衆多業務，約一半的利潤來自中美洲和南美洲。 目前啤酒業務出現復甦跡象，百威英博的資產負債表在改善，該公司提高了股息，目前股息率爲1.4%。 相反，中國、印度等國家擁有龐大的人口基數，GDP還在快速增長，未來的啤酒市場應該還有很大的增長空間。
百威估值: 百威又收購一家精釀啤酒商，有望成爲美國精釀啤酒出貨量最大的公司
7月12日，摩根大通的基金聯席經理Eric Bernbaum表示，已將一支全球收益基金持有的發展中國家固定收益和股票資產分別減少一半，並轉向購買歐洲企業垃圾債券和美國國債。 Bernbaum對亞洲新興市場的前景持懷疑態度，尤其是中國之外的新興市場，如韓國、中國臺灣和新加坡，原因是該地區暴露在貿易爭端衝擊之下，極易受到全球貿易不確定性、供應鏈中斷和需求減少的衝擊。 百威估值2025 今年5月10日，百威亞太向港交所提交了招股申請，並於6月14日、7月2日先後更新了通過聆訊後的招股書。
百威估值: 市盈率，你真的用對了嗎？ 估值系列
旗下品牌科羅娜、福佳售價均在8元以上（ mL罐裝），百威經典終端價也在6-8元（ mL罐裝），單價已經處於高位。 今年二季度百威亞太毛利率達到54.01%，高於重慶啤酒（52.13%）、青島啤酒（44.40%）、華潤啤酒（42.2%）和燕京啤酒（40.33%），毛利率水平已處於可比同行的第一。 根據GlobalData資料顯示，百威亞太中國區高端酒市場份額從2013年的40.2%提升到2018年的46.6%；而青島啤酒高端酒市場份額則從2013年的16.1%下降至2018年的14.4%。 這些數據或間接說明，青島啤酒在本土的品牌競爭要弱於百威亞太。 衆所周知，百威啤酒被巴西3G資本接盤後迅速長成全球啤酒企業巨頭，而這背後則暗藏3G資本一系列的投資經營的經典打法，如併購擴張、品牌定位和厲行控制成本等策略。 基於此，將透過覆盤百威亞太的經營案例，同時對比青島啤酒經營實況，進而希望能夠找到對公司內生或外生增長具有參考意義的“經營線索”。
好在亞太地區的業務增速快、潛力大，這爲百威英博提供了一個向市場兜售“故事”的機會：分拆亞太區業務單獨上市，稀釋部分股權來緩解自己的資金壓力。 剝離澳洲業務之前，百威亞太2018年營收增速爲8.59%，淨利潤增速爲30.82%。 2018年營收增速爲10.50%，淨利潤增速則是達到67.65%。
百威估值: 百威英博 市盈率（TTM） （BUD 市盈率（TTM）） 解釋說明
但是這其實是不正確的，並且有時候這樣計算出來的市盈率與真實市盈率之間會有很大的誤差，因爲一家上市公司的淨利潤可以分爲兩部分，除了歸母淨利外，還有歸屬於少數股東的淨利潤，稱爲少數股東損益。 進而，不難想象，當一家上市公司的少數股東權益佔比較大時，少數股東損益佔淨利潤的比重會較大，從而直接影響歸母淨利和市盈率的計算結果。 自2013年存量競爭以來，高端化便已被業內認爲是實現業績增長的主因之一。 招銀國際曾提出，中國啤酒行業的主要增長動力來自消費高端化。
百威估值: 百威英博市盈率（TTM）: 18.16 (今日)
2013年至2018你那年華南地區營收同比下降分別爲1.18%、7.25%、10.21%、14.90%、1.23%、13.73%；2015年至2018年東南地區營收各同比下降12.32%、38.69%、35.49%、16.94%。 一般包裝物的減少大部分會結轉到產品成本中，因此根據包裝物減少數與當期成本之比間接反映出包裝物的成本情況。 根據青島啤酒歷年財報數據發現，2013年至2018年，包裝物減少數與當期成本佔比分別爲43%、41%、39%、44%、47%和50%，該佔比短暫下降後又持續升高至近幾年新高水平。 同時，2013年至2018年，青島啤酒營業收入整體呈現下降趨勢，由2013年的283億元降低至2018年的266億元。 一邊是營業收入的下降，但包裝物減少與營業成本佔比卻是出現整體上升態勢。 其次，從行業環境看，面臨行業環境本身及同行競爭等市場壓力。
